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火狐全站app首页:浙商证券-机械行业工业气体:国产替代提速电子特气成长性好-2

2022-07-19 21:30:33 | 来源:火狐全站app官网 作者:火狐平台app下载

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  核心逻辑:a)工业气体长坡厚雪,有望诞生大市值公司(路径:1)行业自然增长、2)外包比例提升、3)龙头公司市占率提升、4)高附加值零售占比提升、5)向盈利性高特种气体延伸);b)看好壁垒高、增速快的特种气体市场需求:

  中国工业气体行业2000亿元市场,过去5年复合增速11%,增速领先于GDP及海外市场;锂电、医疗、电子、食品等下游应用领域占比不断提升,需求结构更加均衡。(慧博投研资讯)根据国内、国外历史数据测算,工业气体年复合增速约为GDP的1.2-1.5倍左右,参考wind一致预期2022-2023年GDP增速5.1%/5.0%,预计2022/2023年中国工业气体行业增速约为6%-8%。竞争格局:国产替代提速,民族品牌龙头份额提升。自主可控要求提升,工业气体包括电子特气在内国产化提速。第三方供气市场,增量份额排名区别于存量运营份额。盈德气体、陕鼓动力等中长期份额有望提升。

  商业模式:护城河可以不断加深的行业,未来强者愈强。以空分设备及现场制气业务为基础,发展高附加值业务。1)现场制气业务:长期合约,费用月结,照付不议。收入利润现金流三稳定;2)外包供气、零售供气占比不断提升;3)零售气体业务:副产物、运输半径->

  最终形成区域垄断。

  特种气体:需求增速快、高壁垒、高盈利能力。2022年我国特种气体市场有望超400亿元,过去4年复合增速19%,预计2022-2025年将保持15%以上增长。2022年电子特气市场规模约200亿元。

  电子特气:第二大半导体材料,广泛应用于集成电路各工艺环节;稀有气体具备全球竞争力。稀有气体是气体投资的黄金赛道,需求集中于半导体、航空航天等新兴领域,扩产难度较大产品价格将中长期维持高位。

  投资建议:强者愈强,看好龙头,看好电子特气。重点推荐:电子特气新星凯美特气、特种气体先行者华特气体,看好气体动力科技、陕鼓动力、昊华科技、雅克科技、金宏气体等。

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